美国经济学家鲁比尼(Nouriel Roubini)因准确预言本世纪的金融风暴和次贷危机而得到“末日博士”绰号。
他认为,金价从2009年初的每盎司800美元涨到2011年秋的1900美元,具备了泡沫的所有特征,价格猛涨与供需基本面脱钩。 直到今年4月,金价跌至每盎司1300美元,价格比2011年高峰期低近30%。现在,这个黄金泡沫正在破灭。 他预计,到2015年,金价可能会跌至1000美元。 对于为何泡沫破灭及金价为何可能跌得更多,鲁比尼有以下理由: 1、即使在危机时期,黄金的波动性也可能很大,不是好投资。 金融危机高峰期2008-09年,金价几次急剧下跌。信贷最吃紧的时候,投资者大量利用杠杆买入黄金,却因为由此导致的期货保证金比例上调而被迫抛售黄金。 2、有高通胀风险的时候,黄金通常表现出色,但目前实际与预期通胀都下降,黄金还会跌。 尽管全球央行发力宽松,通胀还是低,而且会进一步下降。基础货币是在猛增,但资金的周转率没有提高,银行以超额准备金的形式囤积流动性。 私人与公共部门去杠杆使供过于求的局面维持不变。企业产能过剩没有什么定价权,工人因为失业率高也没有多少议价权。工资通胀低,食品通胀也不可能高。 全球增长疲弱带动商品价格下跌,全球通胀还会再跌。 3、随着全球经济复苏,其他资产带来的收入(如股票分红)会增加,回报就更高。黄金没有这种收入。 2009年初以来,全球和美国股市的表现就大多超过黄金。 4、实际利率会上升,不会变为负值。 实际利率为负时金价会高涨,但美联储和其他央行今后会因美国和全球经济前景好转而退出宽松,所以实际利率会更高。 5、重债国可能为减债抛售黄金。 塞浦路斯可能出售了储备的黄金,价值约520亿欧元。这引起4月金价大跌13%。 黄金储备超过1300亿美元的意大利可能采取类似行动。 6、黄金不是储备货币,还是凯恩斯所说的“野蛮遗迹”(barbarous relic)。 储备货币要具备三个功能:支付、做记账单位、储值。黄金现在只有最后一种功能。 黄金没有与生俱来的价值,主要用作对冲极不合理的恐惧和恐慌。 其他资产也可以起到类似的对冲作用,而且那些资产如今的尾部风险比金融危机巅峰期的时候要低。 本周黄金再次跌落1400美元,今后几天可能暂时回涨,但鲁比尼预计黄金会大幅波动,在全球经济自我修复期间下行。 总之,淘金热潮结束了。
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February 2017
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