FT:近期德拉吉和Ewald Nowotny的言论让市场振奋,市场也在努力理解决策者们如何在接下来几周及数月内捍卫欧元区。
以下是摩根大通的David Mackie列出了一张欧洲央行可能的行动措施清单,按可能性从高到低排序: 1. EFSF/ESM在一级及二级市场购买主权债。 2. 在建设性模糊(constructive ambiguity,指监管政策在决定是否救助时采用的标准保持某种程度的不确定性,避免道德风险)的基 础上重启SMP(二级市场债券购买)项目。 3. 调降欧洲央行利率走廊,将隔夜存款利率降至负值。 4. 出台更多LTRO措施,大幅放宽抵押率,将对银行的融资利率与银行贷款规模挂钩(学习英国央行的融资换贷款计划?)。 5. 由EFSF/ESM向西班牙提供预防性的信贷支持。 6. 发表声明放弃EFSF/ESM和欧洲央行干预债券市场带来的优先级地位。 7. EFSF/ESM向西班牙提供全面救助 8. ECB承诺在二级市场购买EFSF/ESM债务 9. 出台类似美国和英国的大规模资产购买计划(QE) 10.重启SMP计划,为西班牙和意大利债券收益率设定上限 11.欧洲央行在所持希腊债券上承担减记,以显示公共部门干预后与私人部门处于同一地位。 12.给予ESM银行牌照。 Mackie认为以上措施中1-8条是欧洲央行比较容易实施的。剩余四条或是难度较大,或是只有在局势大幅恶化时才会成为选择。 Mackie表示,考虑到欧洲央行去年发布的法律意见,给予ESM银行牌照的观点很难得到央行的支持: 当然,法律意见是可以变更的,Nowotny的表态可能也显示出这正在发生。然而,正如我们此前所指出的,给予ESM银行牌照并非必须之举。欧洲央行在二级市场购买ESM债券就足以帮助ESM做得更多。
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February 2017
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