随着市场波动性逐渐下滑,美联储(FED)更长时间内维持低利率水平的政策立场正刺激股票和债券价格大幅上涨。美联储这一政策立场同时也引发可能会导致资产价格大幅缩水的通胀预期。 以下图表显示,MSCI明晟全球指数强劲上升,并屡创纪录新高,美银美林(Bank of AmericaMerrill Lynch)全球债券市场指数也是一路飙涨。 与此同时,随着美联储主席耶伦(Janet Yellen)说出利率会在“相当一段时间内”维持近零水平这样一番话,德意志银行(Deutsche Bank AG)汇率波动率指数所衡量的交易员对汇率波动程度的预期则大幅下降。
上图下半部分显示的,是衡量五年期普通美国国债和相同期限通胀保值国债之间收益率差的五年期两平利率的走势。 从 中可以看到,该指标在周三(6月25日)触及2.12个百分点的2013年5月以来最高水平。在截至5月的一年时间里,美国消费价格上涨2.1%,创出了 2012年10月份来的最大一年涨幅。交易员目前预计决策者在2015年6月前加息的几率为45%,高于月初时预计的35%。 苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group)驻新加坡亚太市场策略主管Greg Gibbs说道:“鉴于汇率波动率降至纪录低点,追逐高收益率将成为市场主题,一旦有证据表明联储要提前加息,市场受到的影响可能就会相当严重。” 耶伦上周对通胀的升温表示出了不屑,称这一数据中“杂音”多。纽约联储主席杜德利(William Dudley)6月24日表示,他不会太看重2015年年中加息的预期。 美 国商务部周四公布的数据显示,美国5月美联储所青睐的价格指标(PCE)年率上升1.8%,创下2012年10月来最大升幅。该指数4月时上升1.6%。 5月核心PCE物价指数月增0.2%,年增1.5%,创下2013年2月来最大涨幅。两项指标正进一步接近美联储2%的目标。这是美联储所青睐的价格指 标。 衡量全球股市走势的MSCI明晟世界指数在过去12个月中已经上涨22%,并于上周创出了历史最高纪录。美银美林的全球债券指数按照目前的走势今年全年有望上涨8.6%,由此创出2002年以来的最佳年度业绩。 摩根大通警告通胀将卷土重来 在摩根大通(JPMorgan)经济学家的眼中,历时三年的全球通胀放缓的时代正在结束。他们的预估显示,全球5月份消费者物价上涨2.65%。 这是2012年4月以来最快增幅,也是他们对2014年底的目标。比起2月份数值高出0.6个百分点,该月份的2%是2009年11月以来最低水准。这不只是食物和能源成本而已。扣除这两项变动较大成本的通胀率在5月份仍然为2.1%。 摩根大通的国际经济学家David Hensley表示,这家美国最大银行的预感是,随着制造业走强,企业正在重拾订价能力。 Hensley说道:“我们绝对已经见到转折,现在担心通胀上扬可能是一个急转弯,但我们或许将看到这个转变出现。” 法国兴业银行(Société Générale)经济师Aneta Merkowska上周也告诉客户,“要准备要迎接美国通胀的重现。” 她预计,美联储主席耶伦到今年底就得面对扣除食物和能源后的消费者物价达2.3%的涨幅。她在报告中写道,进口价格正在触底,闲置产能减少,住宅及医疗保健成本正在回升。 Merkowska指出,如此一来,美联储可能无法先发制人地应对通胀。市场和官员们已经表明,美联储加息的时机可能落在明年中,但如果真的等到那个时候才出手,届时核心通胀率可能超过2.5%,开始紧缩的动作可能就是异乎寻常地慢了。 Merkowska认为,美联储在2004年及1999年升息,当时通胀率接近2%,她预测,联邦基金利率到2016年底会达2.5%,高于市场预估。 Renaissance Macro Research LLC美国经济部门负责人Neil Dutta指出,投资人的通胀预期并未显示外界对物价已有恐慌心理。 他在一份报告中指出,美国工资增幅虽然尚未加快,但失业率下降的速度却比预期快,银行业正在增加贷款,且租金和医疗保健变得比较贵,“在投资业,有所准备总比措手不及好多了”。
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