从前段时间市场异常安静,到如今波动性的回归,市场反复讨论VIX指数的涨跌。那么VIX到底是什么?从事研究和咨询的威弗利顾问公司(Waverly Advisors)首席投资官Adam Grimes的观点和评论或许可以帮你解惑。 VIX是什么? VIX有时候被称作恐慌指数,其被认为是一种能准确预测未来波动性的指标,VIX走高意味着市场正在走向崩溃——但这并没有真的发生过。实际上,人们花了太多的注意力以及时间在谈论VIX。 那到底什么是VIX?说到底,VIX只是标普500指数期货的价格指标,仅此而已。 如果你想要加点技术细节,那就是用标普指数期权中平值期权价格计算市场未来 30 天的预期波动率。 可以参考国信证券的报告(报告链接): (Adam的定义则是:the VIX is the square root of the annualized forward price of the 30-day variance of the S&P 500 return based on a replicating portfolio of options delta-hedged with stock index futures。) 简单点说,VIX就是测量未来30天预期波动性的指标。 这一指数是一个年化百分数,如果你想知道这个数据的真实含义,可以将这个数据除以12的平方根,例如,某天的VIX指数为17.03,17.03 / sqrt(12) = 4.92,这就表示未来一个月标普500预计涨跌4.92%。 VIX也是有季节性的,上图显示的就是由过去十年的数据得出的VIX季节性指数,通常而言,VIX趋向于在7月接近底部,然后逐渐回升,在10月达到顶部。由此来看,最近市场波动性走高并不让人意外,这只是VIX指数遵循季节性规律而出现的正常调整。 实际上,关注VIX日波幅的意义并不大。如果你将标普500每日的走势与VIX的走势放在同一个图表中,你会发现两者存在非常显著和稳定的关联性,只有在极少数情况下,VIX的波动区间会大于或者小于你对于标普日波动的预测。 如上图所示,纵轴显示的是标普500的日波动(过去20个交易日的日波动的标准差),横轴上显示的是VIX的波动情况。在过去很长一段时间(图表只显示了最近几天),二者之间的关联趋势始终停留在阴影区域内。所以,之前美股大幅下挫,VIX暴涨。 此前有传言担心VIX处于前所未有的低水平,而这或许意味着市场即将崩盘。但纵观二十年来VIX的历史,这种担心并不能成立。
之前的波动性虽然低,但并不是创纪录的低位,过去三年VIX一直在低位徘徊。超低的VIX指数确实出现在07年的金融危机前,但同样的低水平也见证了90年代的互联网繁荣。 所以,回头来看7月底VIX的暴涨,实在不值得大惊小怪,过去几年这种大涨大跌时而显现,过度解读反而显得虚张声势。
0 Comments
Leave a Reply. |
智投博客
专注于传统投资以外的外汇,商品期货和期权市场,宏观全球视野,洞悉市场变化,制定投资组合策略,管理风险资产。Disclaimer: This BLOG is for information purposes only and does not constitute an offer to sell or a solicitation to buy ANY product mentioned herein. Archives
February 2017
Categories
|