瑞士信贷全球首席研究主管Ric Deverell认为2016年将成为金融史上重要的转折点,因美联储有望七年来首次加息。在这样一个关键时期,瑞信认为除了全面做多美元之外,还应该做多欧股并超配新兴市场本币债券。
Deverell表示,全球主要央行间最终的分道扬镳意味着全球性的资本流动结构将出现明显变化,不过这并不意味着全球经济疲软的到来。根据瑞信的预计,美联储将在2016年加息四次。随着发达经济体复苏所带来的需求回暖,全球经济增速将会有所反弹。, 对于中国,Deverell认为在刺激政策之下,经济将出现做出正面反馈。最大风险在于,中国投资出现进一步的下滑。不过总体来看,这种情况出现的概率有限。 以下为瑞信推荐的十大交易: 做多美元对欧元以及瑞郎 逻辑:美联储和欧洲央行的货币政策差异化将在2016年加剧,而瑞士央行为了避免对欧元升值过度,也将导致瑞郎走低。 做多欧股 逻辑:在欧洲央行扩大QE的背景下,欧元对美元有望跌至平价。而欧洲公司企业盈利的后来居上将令欧股比美股更有吸引力。 做空澳元对美元 逻辑:中国需求疲软将令和大宗商品密切相关的澳元面临压力。 做多2年期德债 逻辑:欧洲央行可能在12月再度降息,德债有望受益。 卖出5年期美债 逻辑:技术分析暗示5年期美债收益率将突破上行。 相较于美国,超配欧洲债市 逻辑:相对滞后的企业盈利周期令欧洲信贷市场更具有吸引力。 超配新兴市场本币债券 逻辑:美债收益率上行的背景下,一些新兴市场本币债券更具价值。 相较于机构MBS,超配信贷信用导向型证券 逻辑:波动率加大将对机构MBS不利。部分非机构MAS和CMBS相对便宜,因为他们受到宏观环境收紧的影响滞后。 增持美元利率看跌压延机(短期利率比长期利率上行更快) 逻辑:市场低估了美联储加息的中期影响。 警惕美元暴涨的风险 逻辑:美国利率走高将可能会令美元大幅上涨,主导资本流动变化。欧元/墨西哥元的下行风险将令欧元/美元VS美元/墨西哥元隐含相关性下降。
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